商誉减值：成长的阴影

过去几年，创业板公司积累的商誉问题一直悬而未决。据我们梳理的数据和案例，当年形成的商誉，当年基本不会计提商誉减值。因此，整体商誉减值计提的基数是前一年存量的商誉总规模。

对于创业板指成分股而言，计提的商誉减值，占2016年的商誉总规模比重在1.%，预计2018年至少不会低于这个数字。

市场环境：风云变幻

站在当下，天风金工择时体系显示wind全a指数继续处于下跌走势。我们定义的用来区别市场环境的wind全A长期均线和短期均线的距离大幅缩小，20日线收于3335点，120日线收于3472，短期均线继续位于长线均线之下。

策略建议：如何应对至暗时刻

在连续暴雷的至暗时刻，我们建议关注以下几个策略：

• 关注业绩承诺期内或到期之后的商誉计提时间规律。
• 关注商誉减值高发与业绩承诺的最后一年和结束的第一年。
• 关注1月31日所有创业板公司年报预报强制披露的截止日。

展望未来：拂晓晨曦将至

尽管当前市场充满挑战，但我们相信，拂晓晨曦终将到来。随着年报预告的推进，创业板商誉减值的风险将逐步释放，市场底部或将显现。

在此背景下，我们建议投资者关注成长板块的超跌反弹机会，布局相关投资组合。