软银高层直指PE泡沫， 行业面临重大调整

他预计，PE/VC行业将来会出现“二八定律”，前几名会做得很好，而后面的基金会得到不少教训，然后再成长起来或者被淘汰；而现在PE/VC这种“一哄而上”的情况不太正常，特别是对一些临近上市的中后期项目，PE/VC往往会“争得头破血流”。

对赌协议保证业绩， 软银看好清洁能源、医疗卫生

宋安澜说软银除了原来重点投资的高技术、消费和通讯领域外公司现在已经向拥有清洁能源技术的企业投资，特别是一些与提高能源效率相关的公司，这类项目在软银的投资中占据大比重。他指出，中国的能源效率比发达国家低20%左右，所以呢可改善空间非常大。

医疗卫生行业仍然有很大发展空间， 这是由我国人口老龄化和城市化造成的强大刚性需求决定，未来该行业能够维持远高于国民经济的增长速度。

风险投资与临近上市后期投资的不同之处

宋安澜指出， 风险投资和临近上市后期的投资不同，不用过多考虑市盈率等估值因素，而核心问题是要看得懂公司的营运模式，而软银的合伙人较多是学理工类专业出身的人士，对技术的理解比较深入，身边也有很多专家帮忙鉴别。

他也透露， 软银在经济下滑时会加大投资力度，主要原因是此时软银会拥有更大的议价空间；而和被投资企业签订投资协议时对一些关键问题拥有一票否决的权利，比如企业高管用公司资金买豪华车等损害股东利益的事情。

近20倍市盈率入股市， 泡沫成分引关注

“近来某些PE/VC以近20倍市盈率入股企业，这对没有上市的企业是非常高的估值，有一定的泡沫成分。”软银中国创业投资有限公司主管合伙人宋安澜表示。

宋安澜认为， 这种协议应该被称为“业绩估值调整协议”，这也是软银和企业之间经常要签订的协议，这能够让企业提供一种对未来业绩增长的保证。

投资方与被投资企业签订的协议解析

宋安澜表示， 投资方往往和企业签订一种协议，就是根据未来业绩，确定双方股权比例的协议。他指出， 这种协议一般会拟定，当企业的业绩达到一定水平，原有股东所占股权增多；如果达不到，则投资方的股权比例增多。

软银高层对PE泡沫的见解，揭示了投资市场的内在逻辑。在当前投资环境下投资者应关注企业的营运模式，理性看待高市盈率现象，以规避潜在风险。